El mismo documento referencia que el impacto de este creciente costo es particularmente severo en los países con mayores necesidades de inversión en desarrollo y con márgenes fiscales reducidos. Los Países Menos Adelantados (LDCs, por sus siglas en inglés) destinan en la actualidad casi el 15% de sus ingresos fiscales al pago de intereses, muy por encima del 9,5% que enfrentan otras economías en desarrollo. Además, el número de países donde los pagos de intereses superan el 10% de los ingresos fiscales ha ascendido a 56, casi el doble que hace diez años. En términos de mayor vulnerabilidad, 17 países ya destinan más del 20% de sus ingresos al servicio de la deuda, umbral que históricamente ha estado vinculado a un mayor riesgo de impago.

Para PNUD, esta tendencia refleja un creciente conflicto entre la necesidad de inversión social y el peso de la deuda, lo que subraya la urgencia de avanzar hacia mecanismos de reestructuración más efectivos, así como de reducir los costos de financiamiento para evitar una crisis de solvencia a largo plazo.

¿Cuál es la situación en Paraguay?

Al procesar y analizar los datos del informe de Deuda Pública del Ministerio de Economía y Finanzas (MEF) se observa que el peso de los intereses sobre los ingresos totales de la Administración Central de Paraguay ha mostrado un comportamiento creciente en la última década.

En 2015, los compromisos representaban el 3,4% de los ingresos fiscales, pero en 2024 alcanzaron el 13%. Entre 2015 y 2019, la participación mantuvo un crecimiento moderado como se muestra en el gráfico. Sin embargo, a partir de 2020 se verifica una aceleración en este indicador, alcanzando el 7,9% en dicho año. El aumento coincide con el impacto de la pandemia de COVID-19, que llevó a un incremento en el endeudamiento para financiar las medidas de emergencia y mitigar la contracción económica.

En 2021 y 2022, el peso de los intereses continuó aumentando. No obstante, el crecimiento más pronunciado se produjo en los últimos dos años. En 2023, el porcentaje ascendió a 11,9%, lo que representó un salto significativo respecto al año anterior. Para 2024, se ubicó en 13% tal como se mencionó, consolidando una tendencia que presiona aún más a las finanzas públicas.

El incremento de la carga de intereses refleja, en parte, la dependencia del financiamiento externo y el impacto de tasas de interés más elevadas en el mercado internacional. Además, este aumento plantea desafíos para la administración de las finanzas públicas, ya que una proporción creciente de los ingresos debe destinarse al servicio de la deuda en lugar de a inversiones en áreas clave como infraestructura, salud y educación.

Si bien el crecimiento económico y el incremento de los ingresos fiscales pueden contribuir a mitigar el peso relativo de los intereses en el futuro, el margen de maniobra para nuevas emisiones de deuda se acorta si la tendencia actual persiste. En este sentido, uno de los desafíos para el Gobierno será equilibrar la necesidad de financiamiento con la estabilidad fiscal.

Salto significativo

“En 2025, los pagos netos de intereses alcanzarán el 9,5% de los ingresos fiscales en la economía en desarrollo mediana, un salto significativo desde el 6,4% registrado en 2021 y más del doble que hace una década”.

Últimos 2 años

En 2021 y 2022, el peso de los intereses continuó aumentando en Paraguay. No obstante, el crecimiento más pronunciado se produjo en los últimos dos años.

Desafíos

“Este aumento plantea desafíos para la administración de las finanzas públicas, ya que una proporción creciente de los ingresos debe destinarse al servicio de la deuda en lugar de a inversiones en áreas clave.

* Este material fue elaborado por MF Economía e Inversiones.